隧道尽头的一束光！以史为鉴：美股熊市往往能缓解高通胀

财联社6月15日讯（编辑 卞纯）标普500指数已经正式跌入熊市。隧道这对投资组合价值缩水的尽头解高投资者来说，显然不是光史什么好事。但如果历史可以作为指引，为鉴往往美股熊市也有其积极的美股一面：胀可能会因此而降温。

“股市熊市有一个隐藏的熊市利好：它们总是会降低美国的通胀水平。”市场研究公司DataTrek的通胀联合创始人尼古拉斯•克拉斯（Nicholas Colas）周二写道。

科拉斯回顾了历史，隧道以1973年至1974年、尽头解高2000年至2002年以及2008年的光史市场为例，他指出在第一个和最后一个案例中，为鉴往往“在标普500指数跌超35%期间或之后，美股PCE通胀下降了6%。熊市”

CPI（消费者物价指数）和PCE（个人消费支出）都是通胀判断美国通胀的重要指标。其中，隧道PCE是衡量美国民间消费通胀的关键指标，也是美联储最青睐的通胀指标。

科拉斯从两方面进行了解释。从消费者层面来看，他表示，当人们的投资组合大幅增值时，他们会觉得自己很富有，消费意愿也更强。反之，当消费者看到他们的净资产明显缩水时，他们的需求也随之下降。

从企业层面来看，科拉斯表示，股价暴跌的公司往往不会雇佣很多新员工，也不会大幅加薪。因此，薪资上涨应该会开始放缓。过去6至12个月，工资-通胀螺旋是美国经济所面临的一个棘手问题。

近几日，包括美国最大加密货币交易所Coinbase和美国房地产经纪公司Redfin在内的多家公司纷纷传出裁员消息，这无疑表明劳动力市场面临的压力正在加大。

今年1月，标普500指数一度冲上4818点的历史峰值，但随着通胀不断攀升，美联储开启加息周期，美股跌跌不休。本周二，标普500指数确认跌入熊市，今年以来累计跌幅已经达到了22%。

通胀降温无须跌满35%

尽管DataTrek确信熊市能令通胀降温，但能在多大程度上缓解通胀并不明确。

另一个不容忽视的问题是DataTrek提到的35%的股市跌幅。标普500指数今年以来已经下跌约22%，距离预期的35%跌幅仍有一段距离。该基准指数是否需要下跌35%——或者说从目前水平继续跌至3118点——通胀才能降温呢？

科拉斯的答案是否定的，这令投资者松了口气。

“虽然我们尚未看到股价下跌35%，但历史表明，我们可能不需要跌满这一幅度来控制通胀。” 科拉斯写道。

在科拉斯看来，随着经济衰退成为投资者共识，股市（已将衰退纳入计价）下跌35%的情况可能不会发生。

他指出，虽然其不认为当前的股市正处于年内低点，但随着估值更好的反映经济放缓和企业收益，市场应该会企稳。