作者：刘兵

近期美联储多位官员表示当前美国通胀压力仍旧较大，东海通胀目标很难达到，期货强势缺乏需要进一步加息遏制通胀，美豆支持9月再次加息75BP，行情需谨受此影响，长效美债收益率再次上升，支撑追多美元走强。油粕不过本周美国Markit制造业PMI创新低，东海市场对衰退担忧加剧，期货强势缺乏美元高位有所回落。美豆衰退预期下原油需求放缓，行情需谨不过本周沙特官方称，长效挺油价，支撑追多需求引发原油下跌将会减产，油粕原油短线反弹。东海后期，原油或有相对持稳的表现；美元方面，欧元、人民币等非美货币贬值增加了美元的避险需求，高位支撑仍在。原油的坚挺，以及谷物、油料价格大幅反弹，油脂外围市场的支撑依然存在，短期相对稳定的宏观环境也不具备进一步打压需求的可能，油脂或围绕增产及季节性需求回暖题材继续拉锯。

本周谷物市场超跌买盘存在，对美豆有较强支撑，不过市场主要还是在交易profamer的巡查报告。中西部单产形势不佳 ，目前变故较大，给市场很大的想象空间。美豆继续走强，追多风险很大，国内曾建议3700，后3800套保卖空，整体逻辑并不会因为被市场焦点放大的波动而改变。目前美豆大幅减产的可能性没有，增产幅度不及预期引发的库存依然偏紧的状态并能长效驱动。南美较强强的增产预期（面积增加多，天气形势稳定），叠加宏观衰退或通胀逻辑的的下行风险，美豆或依然存在1400以下的行情。美豆、豆粕上产业左侧空套，需要注意工具的选择和时间问题，时间上讲，短期能否兑现下行？两个时点，一个是9月上旬报告，而是9月底10月初，至于profamer可能引发的恐慌性利多，还得需要时间来消化。

眼下仍是节日备货及集中开学带来的终端补库的时点，下游企业采购积极性高。油脂中，菜油表观需求最好，紧供应和需求边际好转的事实，让菜油具备较强的反弹基础。豆油库存也在收缩，不过豆油出货相对稳定，而且随着压榨回升预期兑现，供应偏紧但相对稳定。油下游出货依然缓慢，集中到港较快的兑现了库存的增加。油脂油料增产的大逻辑没有变，叠加宏观、原油盖顶预期，油脂顶部压力依然较大。后期驱动主要还是在供应，需求表现更多是支撑。从MPOA的产量预期数据来看，马来西亚增产受劳工不足的影响在减弱，市场对未来增产疑虑有所消化；印尼方面将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，出口稳定且增量供应预期较强，供应面对油脂的打压或在后期逐步显现。除阶段性需求回暖支撑外，外围市场尤其是油料的强势表现，眼下对油脂有较强支撑，因此，后期油脂或维持震荡。

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