创金合信基金魏凤春：房地产的主导地位不复存在 地产股不具备战略配置价值

在近期举行的创金春房创金合信基金8周年媒体见面会上，创金合信基金首席经济学家、合信宏观策略配置部总监魏凤春指出资产配置正进入2.0时代，基金具备价值客户从追求相对收益转向绝对收益、魏凤位系统性收益。地产的主导地地产他分享了如何通过资产配置实现客户的复存相关需求，并就记者感兴趣的战略话题进行了回复。

魏凤春说，配置考虑到客户正逐步追求系统性收益，创金春房体现在投资上，合信就是基金具备价值不能只考虑收益，风险也是魏凤位必须考虑的因素，要实现投资均衡，地产的主导地地产资产配置不可或缺。复存跟单一资产投资相比，战略资产配置通过多元化投资，利用不同资产的不同风险特征组成资产组合，降低整体资产波动，能更高概率地构建穿越牛熊的投资组合。

魏凤春表示，过去资本市场提供了很可观的长期回报，但投资者大多没有获得很好的财富体验，这跟A股的波动性有很大关系。通过资产配置的科学方法降低账户波动性，促进投资者长期持有，是改善A股投资者持有体验，为投资者提供长期相对稳健的较高的资产回报，引导居民资产长期向资本市场转移的关键一环。

为了实现客户这一目标，需要给客户提供系统化解决方案。为此，创金合信基金提出要在资产管理的形式和模式上发生相应的变化，强调以绝对收益为目标，强调风险优先、多元配置、团队管理、专业服务、投研科技化五位一体。

魏凤春介绍，资产配置工作的任务是通过以MOM、FOF等方式给客户提供系统化解决方案。创金合信基金正在打造宏观策略驱动的国内领先的资产配置团队。创金合信基金资产配置团队由宏观策略配置部和MOMFOF投研总部构成，团队成员平均从业年限接近10年，是一个成熟的涵盖宏观、产业、策略和资产配置的复合型团队。

就大家感兴趣的问题，魏凤春进行了相关回复，内容如下：

在资产荒叠加流动性宽松的背景下，您认为哪类资产更有配置价值？为什么？

魏凤春：我更希望从因子的视角进行分析，在我们的逻辑下，透过资产的表面寻找其内在的驱动因素也就是因子，可以更好地发掘资产的内在价值。宏观因子、产业因子、资产交易因子是常规的分析方法。

从宏观因子看，主要包括增长、通胀、流动性和政策，目前来看，增长的分歧是大家对大类资产走势分歧的主要原因，对通胀、流动性以及政策的分歧很小。

从产业因子来看，能够适应中国经济转型的成长产业将是可以战略性配置的，成本下降与需求恢复的产业是短期战略配置的。

从资产交易因子看，短期低估值、业绩稳定的品种更具备交易性的机会。综合来看，我们认为应该从投资者的资金来源，希望获取的回报，以及其承受的风险来决定哪类资产更有配置价值。我希望较长期的配置无疑是成长股票，其波动可以通过行业轮动的技术来解决，即配置和择时的平衡。

在风险逐渐出清的背景下，当前是否是房地产的最佳配置时点？您又如何看地产股的投资？

魏凤春：房地产的主导产业地位已经不存在，因为其商品属性和金融属性已经分化，在房住不炒的大格局下，房地产行业向制造业回归，背后是利润的均值回归。目前的地产风险虽然逐步出清，但其理想状态不过是对经济和社会稳定不再拖累，仍然起不到带动全社会信用扩张，拉动投资、消费等过去支撑整个产业链条的价值。因此，地产股有反弹的价值，但不具备战略配置的价值。